حذر بنك أوف أميركا من أن الطروحات العامة المحتملة لشركتي «سبيس إكس» و«أوبن إيه آي» قد تدفع موجة الذكاء الاصطناعي في الأسواق الأمريكية إلى مستويات أقرب إلى الفقاعة، خاصة مع ارتفاع عوائد السندات وزيادة الضغوط على تقييمات شركات النمو.
وقال مايكل هارتنت كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أميركا إن إضافة الطروحات العملاقة المحتملة إلى كبار أسهم الذكاء الاصطناعي الحالية قد ترفع مستوى تركّز السوق من نحو 40% حاليًا إلى قرابة 48% من القيمة السوقية للأسهم الأمريكية.
وأشار إلى أن هذه المستويات ستتجاوز قمم فترات تاريخية مثل عشرينيات القرن الماضي وفقاعة شركات التكنولوجيا في التسعينيات وفقاعة اليابان في الثمانينيات، وإن كانت لا تزال أقل من طفرة السكك الحديدية في ثمانينيات القرن التاسع عشر.
ضغط السندات
وأوضح تقرير بنك أوف أميركا أن المشكلة الرئيسية تكمن في أن شركات مثل «سبيس إكس» و«أوبن إيه آي» تعتمد على وعود بنمو طويل الأجل، بينما يؤدي ارتفاع عوائد السندات إلى زيادة تكلفة انتظار هذا النمو بالنسبة للمستثمرين.
وأضاف أن الأسواق تصبح أكثر حساسية تجاه تقييمات شركات التكنولوجيا كلما ارتفعت الفائدة والعوائد طويلة الأجل.
منطقة الخطر
وأشار بنك أوف أميركا إلى أن التضخم الأمريكي يقترب بالفعل من «منطقة الخطر» بالنسبة للأسهم.
فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي إلى 3.8% في أبريل، مقتربًا من مستوى 4% الذي يعتبره البنك تاريخيًا نقطة ضغط سلبية على الأسواق.
وأوضح التقرير أن مؤشر «إس آند بي 500» سجل في دورات سابقة خسائر متوسطة بنحو 4% خلال ثلاثة أشهر بعد تجاوز التضخم مستوى 4%، ونحو 7% خلال ستة أشهر.
سوابق تاريخية
ورغم التحذيرات، أكد التقرير أن الطروحات الكبرى لا تعني بالضرورة وصول السوق إلى القمة فورًا.
وأوضح أن مراجعة أكبر الاكتتابات التاريخية أظهرت نتائج متباينة، إذ ساهم بعضها في تمديد موجات الصعود، بينما تزامن البعض الآخر مع فترات ضعف في الأسواق.
وأضاف التقرير أن العامل الحاسم ليس الطرح نفسه، بل البيئة الاقتصادية المحيطة به.
اختبار الأسواق
وأشار التقرير إلى أن الضغوط بدأت بالفعل في الظهور داخل أسواق السندات، مع اقتراب عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا مجددًا من مستوى 5% الذي شكّل سابقًا اختبارًا صعبًا للأسهم.
وأوضح أن أي طرح قوي لـ«سبيس إكس» أو «أوبن إيه آي» قد يمنح دفعة إضافية لأسهم الذكاء الاصطناعي، لكن استمرار ارتفاع التضخم والعوائد قد يدفع المستثمرين لإعادة تقييم القيمة الحقيقية للنمو المستقبلي.
تساؤلات المستثمرين
وختم التقرير بالتأكيد على أن السؤال الأهم الذي قد يواجه الأسواق خلال الفترة المقبلة يتمثل في مدى استعداد المستثمرين لدفع تقييمات مرتفعة مقابل أرباح قد تستغرق سنوات طويلة حتى تتحقق، في بيئة مالية تزداد فيها تكلفة التمويل والانتظار.
