يعد اتخاذ القرارات السليمة بشأن تخصيص رأس المال أمرًا حيويًا لتحقيق النمو المستدام. ويبرز مؤشر الربحية (Profitability Index – PI) كأداة مالية تحليلية لا غنى عنها في هذه العملية.
وذلك لأن الشركات تواجه باستمرار خيارات استثمارية متعددة تتطلب تقييمًا دقيقًا لتحديد أيها يحقق أعلى قيمة.
ما مؤشر الربحية؟
مؤشر الربحية (Profitability Index – PI) يقارن التدفقات النقدية المتوقعة من مشروع ما بتكاليفه الأولية.
ويمثل مؤشر الربحية، المعروف أيضًا باسم نسبة القيمة مقابل الاستثمار (VIR) أو نسبة الربح مقابل الاستثمار (PIR)، العلاقة بين تكاليف وفوائد المشروع المقترح. كما تستخدمه الشركات لتحديد ما إذا كان المشروع المقترح يمثل استثمارًا مجديًا أم لا.
كيفية حساب مؤشر الربحية
مؤشر الربحية هو النسبة بين القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة والمبلغ الأولي المستثمر في المشروع. وكلما ارتفع مؤشر الربحية (PI) أصبح المشروع أكثر جاذبية.
القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية: البسط، أو القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، ويستخدم مفهوم القيمة الزمنية للنقود.
في حين يتم خصم التدفقات النقدية لمعادلة التدفقات النقدية المستقبلية بمستويات القيمة النقدية الحالية. فقيمة دولار واحد اليوم لا تساوي قيمة دولار واحد يستلم بعد عام. لأن النقود في الوقت الحاضر توفر إمكانية الكسب عبر الحسابات ذات الفائدة. لذا فإن التدفقات النقدية التي يتم استلامها في المستقبل تكون لها قيمة حالية أقل.
الاستثمار الأولي: هو التدفق النقدي الوحيد المطلوب في بداية المشروع. وقد تحدث جميع النفقات الأخرى في أي مرحلة بعمر المشروع. ويتم تضمينها الحساب عن طريق “الخصم في البسط”.
وربما تشمل هذه النفقات الرأسمالية الإضافية ضرائب أو مزايا الاستهلاك.
تحديد كمية القيمة المُنشأة
كما يساعد ذلك المؤشر في ترتيب المشاريع؛ لأنه يسمح للمستثمرين بتحديد كمية القيمة المُنشأة لكل وحدة استثمار. ومؤشر الربحية 1.0 هو أدنى مقياس مقبول في المؤشر.
ورياضيًا: تعني القيمة الأقل من واحد أن القيمة الحالية (PV) للمشروع أقل من الاستثمار الأولي.
ونظرًا لأن حسابات المؤشر لا يمكن أن تكون سالبة فيجب تحويلها إلى أرقام موجبة. فيما تشير الحسابات الأكبر من 1.0 إلى أن التدفقات النقدية الداخلة المخصومة المتوقعة مستقبلًا أكبر من التدفقات النقدية الخارجة المخصومة المتوقعة.
كذلك توضح الحسابات الأقل من 1.0 أن العجز في التدفقات الخارجة أكبر من التدفقات الداخلة المخصومة، وبالتالي لا ينبغي قبول المشروع.
بينما يستخدم مؤشر الربحية كتقنية تقييم للنفقات الرأسمالية المحتملة. ومع ذلك يتجاهل حجم المشروع عند مقارنة جاذبية المشاريع. لذلك قد تؤدي المشاريع ذات التدفقات النقدية الداخلة الأكبر إلى حسابات مؤشر ربحية أقل؛ لأن هوامش ربحها ليست عالية بالقدر الكافي.
وهو يسمى أيضًا بنسبة الفائدة إلى التكلفة، وعلى الرغم من أن بعض المشاريع قد تؤدي إلى قيم صافية حالية أعلى. إلا أنه يتم التغاضي عنها أحيانًا؛ نظرًا لأنها لا تملك أعلى مؤشر ربحية ولا تمثل الاستخدام الأكثر فائدة لأصول الشركة.
مثال على المؤشر
تدرس شركة مشروعين محتملين: بناء مصنع جديد أو توسيع مصنع قائم. من المتوقع أن يكلف مشروع توسيع المصنع مليون دولار ويولّد تدفقات نقدية قدرها 200,000 دولار سنويًا للسنوات الخمس القادمة، بمعدل خصم 10%.
في حين من المرجح أن يكلف مشروع المصنع الجديد مليوني دولار ويولّد تدفقات نقدية قدرها 300,000 دولار سنويًا للسنوات الخمس القادمة. وأيضًا بمعدل خصم 10%.
لذا مؤشر الربحية هو مقياس لمقدار الأموال التي يمكن أن تجنيها الشركة من استثمار مقترح. ويقارن قيمة التدفقات النقدية المستقبلية من الاستثمار بالتكاليف الأولية. وبما أن قيمة المال تقل بمرور الوقت فإنه يخصم كذلك قيمة التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية.
وتقارن الشركات عادةً مؤشرات الربحية للمقترحات المختلفة للعثور على أفضل استثمار. فمؤشر ربحية أكبر من 1.0 يعني أن المشروع سيعيد أموالًا أكثر من تكلفته الأولية. وتشير الأرقام الأعلى إلى ربحية أكبر.
أما مؤشر الربحية الأقل من 1.0 فيعني أن العوائد المتوقعة تساوي أقل من تكلفة الاستثمار، والمشروع ليس مجديًا.
ما المزايا ؟
يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود، ويسمح للشركات بمقارنة المشاريع ذات الأعمار المختلفة، ويساعد الشركات ذات القيود الرأسمالية على اختيار الاستثمارات.
كيف تستخدمه الشركات؟
يتيح مقارنة ومقابلة الاستثمارات والمشاريع التي تدرسها الشركة. ويعد مؤشر الربحية مفيدًا بشكل خاص عندما تكون لدى الشركة موارد محدودة ولا يمكنها متابعة جميع المشاريع المحتملة.
بينما يمكن استخدامهجنبًا إلى جنب مقاييس أخرى لتحديد أفضل استثمار.
ما مؤشر الربحية الجيد؟
بشكل عام: كلما ارتفع كان أفضل، وغالبًا ما يعد مؤشر الربحية أكبر من 1.0 استثمارًا جيدًا. حيث يكون العائد المتوقع أعلى من الاستثمار الأولي.
في النهاية يساعد (PI) على قياس جاذبية مشروع أو استثمار. ويتم حسابه عن طريق قسمة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة على مبلغ الاستثمار الأولي في المشروع. ويعد مؤشر الربحية الأكبر من 1.0 استثمارًا جيدًا. وتتوافق القيم الأعلى مع المشاريع الأكثر جاذبية.
المصدر: هارفارد بيزنس
