الاكتتاب العام الأولي (IPO) هو البيع الأول للأسهم التي تصدرها شركة ما للجمهور. قبل الاكتتاب العام الأولي. تعتبر الشركة شركة خاصة، وعادةً ما يكون لديها عدد قليل من المستثمرين (المؤسسون، والأصدقاء، والعائلة، والمستثمرون التجاريون مثل أصحاب رؤوس الأموال المغامرة أو المستثمرون الملائكيون).
عندما تجري الشركة اكتتابًا عامًا أوليًا، يتمكن الجمهور العام من شراء الأسهم وامتلاك حصة من الشركة لأول مرة. يشار إلى الاكتتاب العام الأولي غالبًا باسم “التحول إلى شركة عامة”. وعادةً ما تقود عملية الطرح والتغطية البنوك الاستثمارية.
التحول إلى الاكتتاب العام الأولي
غالبًا ما تستخدم الشركات التي تسعى إلى النمو الاكتتاب العام الأولي لجمع رأس المال. أكبر ميزة للاكتتاب العام الأولي هي رأس المال الإضافي الذي يتم جمعه. وفق ما ذكره”corporatefinanceinstitute”.
يمكن استخدام رأس المال الذي يتم جمعه لشراء المزيد من الممتلكات والمنشآت والمعدات (PPE). أو تمويل البحث والتطوير (R&D)، أو التوسع، أو سداد الديون القائمة. كما يؤدي الاكتتاب العام الأولي إلى زيادة الوعي بالشركة، مما يولد عادةً موجة من العملاء المحتملين الجدد.
أكبر الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة
- اكتتاب مجموعة علي بابا (Alibaba Group) العام الأولي بـ 21.8 مليار دولار أمريكي تم جمعها (سبتمبر 2014)
- اكتتاب فيزا (Visa) العام الأولي بـ 17.9 مليار دولار أمريكي تم جمعها (مارس 2008)
- اكتتاب فيسبوك (Facebook) العام الأولي بـ 16 مليار دولار أمريكي تم جمعها (مايو 2012)
- اكتتاب جنرال موتورز (General Motors) العام الأولي بـ 20.1 مليار دولار أمريكي تم جمعها (نوفمبر 2010)
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص/الشركاء المؤسسين/أصحاب رؤوس الأموال المغامرة استخدام الاكتتاب العام الأولي كاستراتيجية للخروج. على سبيل المثال. عندما تحولت فيسبوك إلى شركة عامة، باع مارك زوكربيرج ما يقرب من 31 مليون سهم بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي. يعد الطرح العام أحد أكثر الطرق شيوعًا التي يجني بها أصحاب رؤوس الأموال المغامرة مبلغًا كبيرًا من المال.
خطوات الاكتتاب العام الأولي (IPO)
- توظيف بنك (أو بنوك) استثمارية: الخطوة الأولى هي توظيف بنك استثماري، أو بنوك، للتعامل مع الاكتتاب العام الأولي. يمكن للبنوك الاستثمارية إما العمل معًا مع تولي بنك واحد للقيادة، أو يمكن لبنك واحد أن يعمل بمفرده.
الاجتماع لتحديد التوقيت: بعد ذلك، يحضر جميع المشاركين في الاكتتاب العام الأولي – فريق الإدارة، والمراجعون، والمحاسبون، وبنوك التغطية، والمحامون. وخبراء هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) – اجتماعًا لمناقشة الطرح وتحديد توقيت التقديم. وتعقد اجتماعات مماثلة طوال عملية التغطية بأكملها.
- العناية الواجبة: بعد الاجتماع، يطلب إجراء العناية الواجبة على الشركة للتأكد من أن بيانات التسجيل دقيقة. وتشمل المهام العناية الواجبة للسوق. والعناية الواجبة القانونية والملكية الفكرية، والعناية الواجبة المالية والضريبية.
بيان التسجيل (S-1): النتيجة النهائية للعناية الواجبة هي بيان التسجيل S-1. تتضمن المعلومات الواردة في البيان البيانات المالية التاريخية، والبيانات الرئيسية، ونظرة عامة على الشركة، وعوامل المخاطر، والمزيد.
- اجتماع المحللين والمراجعة الأولية: يعقد اجتماع المحللين ما قبل الاكتتاب العام الأولي بعد تقديم بيان التسجيل S-1 لتثقيف المصرفيين والمحللين حول الشركة. كما يتم إطلاع المصرفيين والمحللين على كيفية تسويق الشركة للمستثمرين. ويمكن أيضًا صياغة نشرة اكتتاب أولية.
- التسويق المسبق وتحديد نطاق السعر: يتم إجراء التسويق المسبق لتحديد ما إذا كان المستثمرون المؤسسيون يفضلون القطاع والشركة والسعر الذي من المحتمل أن يكونوا على استعداد لدفعه للسهم الواحد. بالتزامن مع التقييم الداخلي، يتم تحديد نطاق سعري للطرح من قبل البنوك. ويتم تعديل بيان التسجيل S-1 بنطاق السعر.
- جولة التسويق (Roadshow): بعد اكتمال عمل التسويق المسبق وبيان التسجيل S-1. يسافر فريق الإدارة للقاء المستثمرين وتسويق الشركة. إنها عملية مهمة جدًا حيث يتم تحديد أوامر عدد الأسهم من قبل المستثمرين والسعر الذي هم على استعداد لدفعه. وقد يتم تعديل نطاق السعر مرة أخرى.
- تحديد السعر النهائي: سيلتقي فريق الإدارة مع البنوك الاستثمارية لتحديد السعر النهائي للصفقة بناءً على الأوامر. إذا كان هناك الكثير من الأوامر (اكتتاب مُغطى بالكامل)، فسوف تسعر الشركة الأسهم بسعر أعلى.
- التخصيص وبدء التداول: بمجرد تسعير الاكتتاب العام الأولي، ستقوم البنوك الاستثمارية بتخصيص الأسهم للمستثمرين، وسيبدأ تداول السهم في السوق ليقوم الجمهور بشرائه وبيعه.
تحديات الإدراج العام
على الرغم من وجود فوائد للتحول إلى شركة عامة، إلا أن هناك عيوبًا جديرة بالاعتبار أيضًا:
- الوقت والتركيز: يمكن أن يستغرق الاكتتاب العام الأولي ما بين ستة أشهر إلى سنة. وخلال هذا الوقت، من المحتمل أن يركز فريق إدارة الشركة على الاكتتاب العام الأولي، مما قد يؤدي إلى تأثر مجالات أخرى من العمل.
- التنظيم والامتثال: في الولايات المتحدة، تخضع الشركات العامة لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). تتكون الشركات العامة من آلاف المساهمين وتخضع للقواعد واللوائح. يجب تشكيل مجلس إدارة، ويجب تقديم معلومات مالية ومحاسبية قابلة للتدقيق ربع سنوية.
- التكلفة: التحول إلى شركة عامة عملية مكلفة، ولهذا السبب، تاريخيًا. لا تمر بالاكتتاب العام الأولي سوى الشركات الخاصة ذات الأساسيات القوية وإمكانات الربحية العالية.
- الشفافية للمنافسين: أخيرًا، تكون معلومات الشركة العامة متاحة بسهولة عبر الإنترنت، مما قد يكون مفيدًا للمنافسين.
تقييم الشركة
يقضي المصرفيون الاستثماريون الكثير من الوقت في محاولة تقييم الشركة التي ستطرح للاكتتاب العام. في نهاية المطاف، سيكون المستثمرون هم من يقررون قيمة الشركة عندما يقررون المشاركة في الطرح وعندما يشترون/يبيعون الأسهم بعد بدء تداولها في البورصة.
طرق تقييم الشركة قبل طرحها:
- النمذجة المالية (تحليل التدفقات النقدية المخصومة / DCF analysis)
- تحليل الشركات المماثلة
- تحليل الصفقات السابقة
من خلال الجمع بين هذه الطرق الثلاث، يتمكن المصرفيون من تحديد قيمة معقولة يعتقدون أن المستثمر سيكون على استعداد لدفعها مقابل العمل.
يمكن أن يكون التقييم فنًا أكثر منه علمًا، ولهذا السبب، تشهد العديد من الاكتتابات العامة الأولية قدرًا كبيرًا من التقلب في أيام تداولها القليلة الأولى.
تسعير الاكتتاب العام الأولي
على الرغم من كل أعمال التقييم المذكورة أعلاه، لا يزال هناك ميل لحدوث تسعير الاكتتاب العام الأولي بأقل من قيمته عندما تتحول الشركات إلى شركات عامة (أي يتم تسعيرها عمدًا بأقل بكثير من سعر التداول في اليوم الأول). على سبيل المثال، طُرحت شركة لينكد إن (LinkedIn Corporation) بسعر 45 دولارًا للسهم الواحد ولكن تم تداولها بسعر وصل إلى 122 دولارًا في نهاية اليوم. يُشار إلى هذا غالبًا باسم “ترك الأموال على الطاولة”.
يمكن أن تكون تغطية الطرح العام بأقل من قيمته كارثية على الشركة. لنفترض أن الشركة (أ) تسعر اكتتابها العام الأولي المكون من مليون سهم بسعر 20 دولارًا للسهم. إذا انتهى الأمر بتداول الأسهم بسعر 40 دولارًا للسهم. فإن هذا يشير إلى أن الشركة (أ) تلقت 20 مليون دولار (1 مليون * 20 دولارًا) بينما كان يمكنها أن تحصل على 40 مليون دولار (1 مليون * 40 دولارًا) إذا لم يتم تسعير الاكتتاب بأقل من قيمته.
