كان جون بوجل، أو “جاك” كما يحلو للكثيرين مناداته، رائدًا في عالم الاستثمار، حيث أسس مجموعة فانجارد ودفع بصناعة صناديق الاستثمار المشتركة نحو آفاق جديدة.
ومن خلال ابتكاره للاستثمار في المؤشرات، تمكن بوجل من تمكين المستثمرين الأفراد من المشاركة في أسواق الأسهم بسهولة وبتكلفة زهيدة، وذلك من خلال توفير صناديق تتبع أداء السوق بشكل عام. هدفه الأسمى كان ديمقراطية الاستثمار وجعله متاحًا للجميع.
مسيرة حياته
ولد جون بوجل في 8 مايو 1929 في مونتكلير، نيو جيرسي. التحق بأكاديمية بلير التي دفع عمه تكاليفها، حيث فقدت عائلته معظم ثروتها في انهيار سوق الأسهم عام 1929. التحق جون بوجل بجامعة برينستون حيث درس الاقتصاد.
في بداية حياته المهنية، انضم إلى شركة Wellington Management في عام 1951 وحاول إقناعهم بتغيير استراتيجيتهم المتمثلة في التركيز على صندوق استثماري واحد على العديد من الصناديق. أصبح في النهاية رئيسًا لشركة Wellington ولكن تم فصله بعد قرار اندماج سيء. ثم أسس شركته الخاصة لصناديق الاستثمار المشتركة، مجموعة فانجارد، في عام 1974.
إنجازات بارزة
مع شركة فانجارد، استخدمت بوجل هيكل ملكية جديدًا حيث أصبح المساهمون في الصناديق المشتركة مالكين جزئيين للصناديق التي استثمروا فيها. وتمتلك الصناديق نفسها شركة الاستثمار، ما يجعل مستثمري الصندوق مالكين غير مباشرين للشركة نفسها. يسمح هذا الهيكل للشركة بدمج أي أرباح في هيكلها التشغيلي، مما يقلل تكاليف الاستثمار بالنسبة لمستثمري الصناديق.
في عام 1976، قدم بوجل صندوق فانجارد 500، الذي يتتبع عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وكان أول صندوق مؤشر يتم تسويقه للمستثمرين الأفراد. كما أن هيكل Bogle الفريد لشركة Vanguard جعلها مناسبة بشكل طبيعي لتوفير صناديق الاستثمار المشتركة دون تحميل، والتي لا تتقاضى عمولة على المشتريات الاستثمارية.
عندما تم إطلاق صندوق فانجارد 500 في نسخته الأولية، لم يجمع سوى 11 مليون دولار في أول اكتتاب له في عام 1976. واعتبارًا من 28 يوليو 2022، يدير الصندوق أكثر من 709 مليار دولار من الأصول.
تقاعد بوجل من منصب الرئيس التنفيذي ورئيس شركة فانجارد في عام 1999، وكتب الفطرة السليمة بشأن صناديق الاستثمار المشتركة: ضرورات جديدة للمستثمر الذكي في العام نفسه، والذي أصبح منذ ذلك الحين كتابًا كلاسيكيًا للمستثمرين في جميع أنحاء العالم.
الاستثمار في المؤشرات
ساهم جون بوجل بشكل كبير في شعبية الاستثمار في المؤشرات، حيث يحتفظ الصندوق بمزيج من الاستثمارات التي تتبع مؤشر السوق الرئيسي. إن فلسفة بوغل المتمثلة في أن المستثمرين العاديين سيجدون صعوبة أو استحالة التغلب على السوق بمرور الوقت، دفعته إلى إعطاء الأولوية لطرق تقليل النفقات المرتبطة بالاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة. على سبيل المثال، ركزت شركة Bogle على الصناديق الخالية من التحميل والتي تتميز بمعدل دوران منخفض واستراتيجيات استثمار بسيطة.
تعتمد الفلسفة الكامنة وراء الاستثمار السلبي عمومًا على فكرة أن النفقات المرتبطة بالسعي وراء عوائد السوق المرتفعة تلغي معظم أو كل المكاسب التي كان من الممكن أن يحققها المستثمر من خلال استراتيجية سلبية تعتمد على الأموال ذات معدل دوران أقل ورسوم الإدارة ونسب النفقات.
يتناقض الاستثمار السلبي مع الاستثمار النشط، الذي يتطلب من المديرين القيام بدور عملي أكثر بهدف التفوق على السوق.
تتناسب صناديق المؤشرات مع هذا النموذج بشكل جيد لأنها تعتمد على ممتلكاتها في الأوراق المالية المدرجة في أي مؤشر معين. المستثمرون الذين يشترون أسهمًا في صناديق المؤشرات يستفيدون من التنوع الذي تمثله جميع الأوراق المالية المدرجة في المؤشر.
وهذا يحمي من مخاطر قيام شركة معينة بخفض أداء الصندوق الإجمالي. كما تدير صناديق المؤشرات نفسها بشكل أو بآخر، حيث يحتاج المديرون فقط إلى التأكد من تطابق ممتلكاتهم مع تلك الموجودة في المؤشر الذي يتبعونه. وهذا يبقي الرسوم أقل بالنسبة لصناديق المؤشرات مقارنة بالصناديق ذات التداول الأكثر نشاطًا.
وأخيرًا، نظرًا لأن صناديق المؤشرات تتطلب عددا أقل من الصفقات للحفاظ على محافظها الاستثمارية مقارنة بالصناديق ذات خطط الإدارة الأكثر نشاطا، فإن صناديق المؤشرات تميل إلى إنتاج عوائد أكثر كفاءة من الضرائب مقارنة بالأنواع الأخرى من الصناديق.
في وقت وفاته في عام 2019، كان صافي ثروة جون بوجل حوالي 80 مليون دولار. وقد حصل على الجزء الأكبر من تلك الأموال باعتباره مؤسس شركة إدارة الاستثمار Vanguard
من اخترع الاستثمار السلبي؟
اخترع جون بوجل، مؤسس شركة إدارة الاستثمار، فانجارد، الاستثمار السلبي. ومن خلال القيام بذلك، أنشأ صناعة جديدة تركز على هذا النوع من الاستثمار بدلًا من الطريقة التقليدية للاستثمار، الاستثمار النشط. يعرف باسم “أبو الاستثمار السلبي”.
ما هو الفرق بين صندوق الاستثمار المتداول وصندوق المؤشر؟
يمكن شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة مثل الأسهم في أي وقت، بينما لا يمكن تداول صندوق المؤشر إلا في نهاية اليوم عند نقطة السعر المحددة. توفر صناديق الاستثمار المتداولة مرونة أكبر من صناديق المؤشرات.
الخط السفلي
يعد جون بوجل أحد عمالقة تاريخ إدارة الاستثمار من خلال إنشاء مجموعة Vanguard Group، وهي واحدة من أكبر شركات إدارة الاستثمار في العالم. من خلال فانجارد، قام بتعميم الاستثمار السلبي، مما يسهل على المستثمرين العاديين استثمار رؤوس أموالهم وتحقيق عوائد بمخاطر منخفضة.
كان ينظر إلى بوغل على أنه “القديس جاك” من قبل عدد لا يحصى من المساهمين الذين سلم لهم نصيبهم العادل. ومع ذلك، وباعتباره من ينتقد الصناعة المالية بشكل متكرر وصريح ويدافع باستمرار عن الرسوم المنخفضة.
فقد كان له منتقدوه أيضًا. “لم يفز بوجل بأي منافسة شعبية بين زملائه المحترفين”. كما أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر في مقدمته لكتاب جون بوجل حول الاستثمار: أول 50 عامًا. في عام 1976، قال رئيس مجلس إدارة شركة فيديليتي للاستثمارات، إدوارد سي. جونسون الثالث، لصحيفة بوسطن غلوب: “لا أستطيع أن أصدق أن الغالبية العظمى من المستثمرين سوف يكونون راضين عن الهدف النهائي المتمثل في تحقيق متوسط العائدات على أموالهم. ” وبحلول عام 1990، لا بد أن جونسون أصبح مؤمناً بهذا الأمر لأن شركة فيديليتي للاستثمارات أضافت أول صندوق مؤشر لها (وبالتأكيد ليس الأخير).
أدوات الاستثمار
ومع ذلك، أعرب العديد من العاملين في مجال التمويل عن تقديرهم العميق لتأثير بوجل الإيجابي. في رسالته إلى المساهمين في عام 2016، أعلن وارن بافيت: “إذا تم نصب تمثال لتكريم الشخص الذي بذل قصارى جهده للمستثمرين الأميركيين، فإن الاختيار المباشر يجب أن يكون جاك بوجل”. وقد عبرت كاترينا شيريرد، محلل مالي معتمد، والمدير الإداري السابق لمعهد المحللين الماليين المعتمدين وأحد الأشخاص الذين عملوا مع Bogle على مر السنين، عن الأمر بشكل جيد عندما قالت: “هناك جاك واحد فقط! لم أقابل أي شخص يتمتع بهذا القدر من الاقتناع والوضوح والالتزام بآرائه ومثله العليا. عندما يقرر جاك القيام بشيء ما، لن يخرجه الشك أو العوائق عن مساره المنشود. يجب على المستثمرين أكون ممتنًا لأنه كان ملتزمًا بكونه مناصرًا للمستثمرين لسنوات عديدة.”
إدارة الاستثمار
كان أحد الموضوعات التي ظلت ثابتة طوال حياة بوجل هو التزامه بالتعليم والاحتراف. لقد كتب 10 كتب وعدد لا يحصى من المقالات (بما في ذلك 16 لمعهد المحللين الماليين المعتمدين). وكان متحدثًا متكررًا يدافع عن صناعة يأتي فيها أصحاب الأسهم (وليس المديرين). في المقام الأول، وأدوات الاستثمار منخفضة الرسوم، والاحترافية في إدارة الاستثمار. وكما قال في خطاب ألقاه في المؤتمر السنوي لمعهد المحللين الماليين المعتمدين (CFA) في عام 2017:
“يجب أن تظل الأخلاقيات القوية والكفاءة المهنية هي حصن التمويل. يجب علينا أن نطور وعيًا أكثر حرصًا بكيفية عمل نظامنا المالي. واستبطانًا عميقًا حول كيفية تحسينه، ومعرفة بالتاريخ الطويل للتمويل، وتفكيرًا عميقًا”. المشاركة في تعزيز الشخصية الرفيعة التي تتطلبها مهنتنا.”
وبكل المقاييس للنجاح، كان بوجل ناجحًا. ولكن ربما كان من المفارقة أن كل نجاحه قد تحقق ببساطة عن طريق استهداف المتوسط. أي الاستيلاء على متوسط السوق والقيام بذلك بطريقة تعود بالنفع على المستثمر العادي. في أيدي جون بوجل، لم يبدو المتوسط جيدًا أبدًا.
