تبرز “سندات الخزانة” كأحد الملاذات الأكثر أمانًا واستقرارًا للمستثمرين حول العالم. وتعتبر هذه الأوراق المالية الحكومية حجر الزاوية في بناء الثقة بالاقتصادات. سواء على الصعيد المحلي أو الدولي، وتجذب اهتمام شريحة واسعة من المستثمرين، من الأفراد إلى المؤسسات الكبرى وحتى الدول.
ويهدف هذا التقرير إلى تفكيك مفهوم سندات الخزانة، شارحًا ماهيتها وأنواعها المختلفة. مستعرضًا أبرز الفئات التي تستثمر فيها، مع تسليط الضوء على الأسباب التي تجعلها الخيار المفضل لمن يبحث عن الأمان المطلق لرأس المال والعوائد المضمونة.
وتعتبر الضمانات التي تقف وراء هذه الأوراق المالية بالفعل أحد الركائز الأساسية للاقتصاد المحلي والدولي على حد سواء. وهي جذابة لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين لأسباب عديدة.
أنواع سندات الخزانة
وتنقسم سندات الخزانة إلى ثلاث فئات وفقًا لآجال استحقاقها. تشترك هذه الأنواع الثلاثة من السندات في العديد من الخصائص المشتركة، لكن لديها أيضًا بعض الاختلافات الرئيسة. تشمل فئات وميزات سندات الخزانة الرئيسية ما يلي:
أذونات الخزانة (T-Bills)
تتمتع أذونات الخزانة بأقصر مدى استحقاق بين جميع السندات الحكومية. من بين الأذونات التي تباع بالمزاد العلني بجدول زمني منتظم، هناك خمسة آجال: أربعة أسابيع، ثمانية أسابيع، 13 أسبوعًا، 26 أسبوعًا، و 52 أسبوعًا. هناك سند آخر، وهو سند إدارة النقد. لا يتم بيعه بالمزاد العلني بجدول زمني منتظم. يتم إصداره بآجال متغيرة، وعادة ما تكون لبضعة أيام فقط.
هذه هي الأنواع الوحيدة من سندات الخزانة الموجودة في كل من أسواق رأس المال وأسواق المال. حيث تقع ثلاثة من آجال الاستحقاق تحت خط الفصل البالغ 270 يومًا بينهما.
تصدر أذونات الخزانة بخصم وتستحق بقيمتها الاسمية، ويشكل الفرق بين أسعار الشراء والبيع الفائدة المدفوعة على السند.
متوسطة الأجل (T-Notes)
تمثل هذه السندات النطاق المتوسط من آجال الاستحقاق في عائلة سندات الخزانة، مع آجال استحقاق سنتين، وثلاث سنوات، وخمس سنوات، وسبع سنوات، و 10 سنوات متاحة حاليًا. تُجري وزارة الخزانة مزادات على سندات لمدة سنتين، وثلاث سنوات، وخمس سنوات، وسبع سنوات كل شهر.
تجري الوكالة مزادات على سندات لمدة 10 سنوات عند الإصدار الأصلي في فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر. وكإعادة فتح في الأشهر الثمانية الأخرى. تصدر سندات الخزانة بقيمة اسمية 100 دولار وتستحق بنفس السعر. تدفع الفائدة نصف سنويًا.
طويلة الأجل (T-Bonds)
ويشار إليها عادة في مجتمع الاستثمار باسم “السندات الطويلة”، وسندات الخزانة طويلة الأجل مطابقة في الأساس لسندات الخزانة متوسطة الأجل باستثناء أنها تستحق في 30 عامًا.
كما تصدر سندات الخزانة طويلة الأجل بقيمة اسمية 100 دولار وتستحق بنفس السعر وتدفع الفائدة نصف سنويًا. وتباع سندات الخزانة طويلة الأجل بالمزاد العلني شهريًا.
وتباع السندات بالمزاد العلني عند الإصدار الأصلي في فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر، ثم كإعادة فتح في الأشهر الثمانية الأخرى.
شرائها بالمزاد العلني
يمكن شراء جميع الأنواع الثلاثة من سندات الخزانة عبر الإنترنت في المزاد العلني بزيادات قدرها 100 دولار؛ ومع ذلك، لا يتوفر كل أجل استحقاق لكل نوع من الأوراق المالية في كل مزاد. على سبيل المثال، تتوفر “متوسطة الأجل” لمدة سنتين، وثلاث سنوات، وخمس سنوات، وسبع سنوات كل شهر في المزاد العلني. لكن “طويلة الأجل” لمدة 10 سنوات تُعرض ربع سنويًا فقط.
تعرض جميع آجال استحقاق أذونات الخزانة أسبوعيًا باستثناء أجل استحقاق 52 أسبوعًا. والذي يتم بيعه بالمزاد العلني مرة واحدة كل شهر. يمكن للموظفين الذين يرغبون في شراء سندات الخزانة القيام بذلك من خلال خطة مدخرات الرواتب TreasuryDirect. ويسمح هذا البرنامج للمستثمرين بتأجيل جزء من رواتبهم تلقائيًا إلى حساب TreasuryDirect. ثم يستخدم الموظف هذه الأموال لشرائها إلكترونيًا.
مخاطر وعوائد سندات الخزانة
الميزة الكبرى لسندات الخزانة هي أنها، بالطبع، مدعومة دون قيد أو شرط بـالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية. يضمن للمستثمرين استعادة كل من فوائدهم ورأس المال المستحق لهم، طالما أنهم يحتفظون بها حتى تاريخ الاستحقاق؛ ومع ذلك، حتى سندات الخزانة تأتي ببعض المخاطر.
مثل جميع الأدوات المالية المضمونة؛ فإن سندات الخزانة عرضة لكل من التضخم والتغيرات في أسعار الفائدة. كما أن أسعار الفائدة التي تدفعها أذونات وسندات الخزانة متوسطة الأجل هي من بين الأدنى من أي نوع من السندات أو الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، وعادة ما تتجاوز فقط الأسعار التي تقدمها الحسابات النقدية مثل صناديق سوق المال.
ويدفع سند 30 عامًا معدلًا أعلى بسبب استحقاقه الأطول وقد يكون تنافسيًا مع عروض أخرى ذات آجال استحقاق أقصر؛ ومع ذلك، لم تعد سندات الخزانة تأتي مع ميزات الاستدعاء، والتي ترتبط عادة بالعديد من العروض الشركاتية والبلدية.
كما تسمح ميزات الاستدعاء لمصدري السندات باستدعاء عروضهم بعد فترة زمنية معينة، مثل خمس سنوات، ثم إعادة إصدار أوراق مالية جديدة قد تدفع معدل فائدة أقل.
وتتداول الغالبية العظمى من السندات أيضًا في السوق الثانوية بنفس طريقة أنواع السندات الأخرى. ترتفع أسعارها وفقًا لذلك عندما تنخفض أسعار الفائدة والعكس صحيح. يمكن شراؤها وبيعها من خلال أي وسيط أو مدير أموال تجزئة تقريبًا. بالإضافة إلى البنوك ومؤسسات الادخار الأخرى.
ويضمن للمستثمرين الذين يشترون السندات في السوق الثانوية استلام مدفوعات الفائدة المتبقية على السند بالإضافة إلى قيمته الاسمية عند الاستحقاق “والتي قد تكون أكثر أو أقل مما دفعوه للبائع مقابلها”.
المعاملة الضريبية
تنطبق نفس القواعد الضريبية على جميع الأنواع الثلاثة:”الفائدة المدفوعة على أذونات الخزانة، متوسطة الأجل، طويلة الأجل”، تخضع بالكامل للضريبة على المستوى الفيدرالي، لكنها معفاة تمامًا من الضرائب بالنسبة للولايات والسلطات المحلية. ويصنف الفرق بين سعر الإصدار وسعر الاستحقاق لأذونات الخزانة كفائدة لهذا الغرض.
من يشتريها؟
وتستخدم سندات الخزانة من قبل جميع أنواع المستثمرين تقريبًا في السوق. يستخدم الأفراد والمؤسسات والتركات والصناديق الاستئمانية والشركات جميعًا سندات الخزانة لأغراض مختلفة.
تستخدم العديد من صناديق الاستثمار، السندات لتحقيق أهداف معينة مع الوفاء بمتطلباتها الائتمانية. وغالبًا ما يشتري المستثمرون الأفراد هذه الأوراق المالية لأنهم يمكنهم الاعتماد على استلام رؤوس أموالهم وفوائدهم وفقًا للجدول الزمني المحدد – دون خوف من استدعائها قبل الأوان.
يمكن للمستثمرين ذوي الدخل الثابت الذين يعيشون في ولايات ذات معدلات ضريبية مرتفعة على الدخل الاستفادة أيضًا من الإعفاء الضريبي لسندات الخزانة على مستويي الولاية والمحلية.
كما يمكن للدول الأخرى شرائها؛ ما يوفر لها نسبة مئوية من ديون الولايات المتحدة. تشمل أكبر الحكومات الأجنبية الحائزة للديون الأمريكية اليابان والصين والمملكة المتحدة ولوكسمبورغ وجزر كايمان وكندا وبلجيكا وأيرلندا. يمكن أن تكون هناك عدة أسباب وراء قيام دول أخرى بشراء ديون الولايات المتحدة. في حالة الصين، توفر هذه السندات الملاذ الأكثر أمانًا لاحتياطيات الصين من العملات الأجنبية.
ما هي سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS)؟
سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) هي سندات تصدرها الحكومة الأمريكية ومفهرسة للتضخم من أجل حماية المستثمرين من التضخم؛ ما يؤدي إلى تضاؤل قيمة أموالهم. مع ارتفاع التضخم، يرتفع الجزء الأساسي من السند أيضًا.
ما الأنواع المتاحة؟
لدى الحكومة الأمريكية مجموعة متنوعة من سندات الخزانة المختلفة المتاحة للشراء اعتمادًا على ما يبحث عنه المستثمر. تشمل العروض المختلفة للأوراق المالية أذونات الخزانة، وسندات الخزانة متوسطة الأجل، وسندات الخزانة طويلة الأجل، وسندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS). وسندات سعر الفائدة العائم (FRNs)، وسندات الادخار من الفئة الأولى (Series I Savings Bonds)، وسندات الادخار من الفئة EE (Series EE Savings Bonds).
